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By / Por:
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Guillermo FÁRBER |
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| La burbuja especulativa |
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¿Estamos a las puertas de un nuevo crash como el que asoló Wall St. y el mundo hace algo más de setenta años? Cada vez son más las voces que lo creen cuando menos posible. La burbuja especulativa actual tiene una base real menos sólida de lo que parece, y el exceso de crédito es una amenaza global.
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Entre el creciente número de voces escépticas acerca del prolongado auge del mercado bursátil estadounidense (que provoca el "efecto riqueza", a su vez fuente, en casi el 80 % del tremendo consumo impulsor del crecimiento del PIB), destaca la de Bill Bonner.
Este boom, se pregunta Bonner, ¿es esencialmente real o es una simple ilusión? ¿Es un evento único en la vida, fundamentado en un rápido crecimiento económico, altas ganancias corporativas y fuertes incrementos en productividad, o simplemente es una más de las burbujas más o menos repetitivas en la historia de las finanzas mundiales?
No son preguntas ociosas. Bonner se inclina por la segunda opción: piensa que se trata de una fantasía a punto de explotar. A continuación, un resumen de las razones de su escepticismo, basado en cifras calculadas por el doctor Kurt Richebacher, según las cuales simplemente no ha habido ninguno de aquellos tres presuntos fundamentos del auge.
1. A todo lo largo de estos diecinueve años de mercado alcista, las ganancias corporativas han subido, ajustadas a la inflación, sólo un 61 %, pero el índice Standards & Poors Composite (S&P), que por lógica debió subir una tasa similar, subió casi diez veces más, hasta el 570 %, también ajustado a la inflación.
2. Las gráficas publicadas por el Wall Street Journal para ilustrar la más larga expansión económica de los Estados Unidos en su Historia, muestran que las tasas de crecimiento del PIB en realidad no se han acelerado: de hecho fueron menores en estos diecinueve años de lo que fueron durante la mayor parte del periodo de 1870 a 1981.
3. Las alzas de productividad son también, en su mayor parte, una ilusión estadística. Si los individuos fueran en realidad más productivos, deberían estar ganando mejores sueldos, pero los incrementos salariales han sido en este periodo de auge menores y no mayores que en la mayor parte de los periodos precedentes.
4. En resumen, no ha habido ninguna revolución real en lo que Bonner llama "Main Street" (el lugar donde la gente común vive, trabaja o se divierte): la vida transcurre como siempre.
5. la supuesta "Revolución Económica", si así puede llamársele, se ha dado en Wall Street, donde los inversionistas se han dejado convertir al culto de la Nueva Era de Internet y tratan desesperadamente de ser parte de él. Mientras las ganancias corporativas han crecido de manera moderada, los precios de las acciones han carecido de toda modestia. Las tasas P/E (Price/Earnings: o "precio sobre beneficio") de las acciones en el índice S&P se han multiplicado por cuatro: subieron en promedio de ocho en 1981 a treinta y dos en la actualidad. Y las acciones del índice Nasdaq subieron aún más escandalosamente, hasta niveles de 200 P/E.
6. Como resultado, el mercado de valores -como proporción del valor de toda la economía- subió del 50 % al 150 %.
7. En el origen de esta "locura", como en el de todas las anteriores burbujas especulativas de euforia que marcan la historia económica, está el exceso de crédito. Por ejemplo, tan sólo en los últimos cuatro meses de 1999, el suministro de dinero (medido por el índice M3) aumentó en trescientos cuarenta mil millones de dólares, frente a apenas doscientos millones en los ocho meses precedentes.
8. Una manera de evaluar la amplitud de esta expansión crediticia consiste en calcularla como proporción del volumen total del crédito sobre el PIB. En su punto culminante anterior, en los años veinte, llegó a haber dos dólares de crédito por cada dólar de PIB. Hoy la proporción es de cuatro a uno. De acuerdo con Richebacher, aquella explosión monetaria "levantó con ella al mercado bursátil", y podría ahora volver a ocurrir.
¿Cómo terminará todo esto? Richebacher cita a Ludwig von Mises: "No hay manera de evitar el colapso final de un boom creado mediante una expansión crediticia".
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Article File / Ficha del Artículo
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Title: /
Título:
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La burbuja especulativa |
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Language: /
Idioma:
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Spanish / Español |
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Author: /
Autor:
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Guillermo FÁRBER |
Author email address:
Correo electrónico del autor:
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Author credit:
Crédito del autor:
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Economista y escritor mexicano.
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Type of text:
Tipo de texto:
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Opinion article / Artículo de opinión |
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Category: /
Categoría:
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Classic text /
Texto clásico
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No. of words:
Núm. de palabras:
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629 |
Article introduced on:
Artículo introducido el:
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This archived article is older than January 2006 when the current service was rebuilt.
Este artículo es anterior a enero de 2006, cuando se reconstruyó el servicio actual.
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